DCF估值工具

从定性+定量两个维度评估公司价值，支持两种估值方法并行计算。

工作流程

搜集数据：搜索目标公司的财务数据（近5年营收、净利润、净利率、经营现金流、货币资金、负债、市值、股本、分红）
数据时效校验：确认使用最新年报数据（基准年必须是最新报告期），若已有旧分析报告需检查年份是否过期
定性分析：按 references/qualitative.md 框架分析商业模式、行业空间、竞争格局、财务质量
定量计算：运行 scripts/dcf_calc.py --method both 同时计算两种方法
输出报告：定性结论 + 传统DCF三情景 + PE退出法三情景 + 综合判断
文件生成校验：写文件后立即检查文件是否真实存在指定目录
通知用户：告知本地文件路径

两种估值方法

方法一：传统DCF（Gordon永续模型）

原理：10年FCF折现 + 永续终值折现

内在价值 = Σ(FCF_t / (1+r)^t) + TV/(1+r)^10 + 净现金
TV = FCF_10 × (1+g) / (r-g)   # Gordon永续模型

适用场景：成熟稳定企业、现金流可预测、愿意给永续假设

参数： | 参数 | 保守 | 中性 | 乐观 | |------|------|------|------| | 折现率(r) | 9-10% | 8-9% | 7-8% | | 永续增长率(g) | 3% | 3-4% | 4% | | FCF/净利润 | 85-90% | 88-92% | 90-95% |

方法二：段永平式PE退出法

原理：不依赖永续折现，直接问"10年后能赚多少？给多少PE？"

内在价值 = (净利润_10年 × 退出PE + 分红累计折现 + 净现金) / (1+r)^10

核心逻辑：

折现率(r) = 机会成本 = 你拿着现金存银行能赚多少（国债/定存利率，当前约1.5%）
不做永续假设，终值 = 10年后净利润 × 合理PE
段永平认为：参数越少，错的概率越小

优势：不依赖永续增长率假设，参数直观易验证风险：对10年后PE和增速判断依赖主观

适用场景：高确定性、现金流稳定、有分红习惯的优质企业

定性分析要点

见 references/qualitative.md

财务质量检查

经营现金流/净利润 > 80% → 真金白银
FCF/净利润 → 资本开支大不大
净现金 = 货币资金 - 有息负债
分红率+分红绝对额是否稳定

定量计算参数

必需参数

| 参数 | 说明 | 来源 | |------|------|------| | base_revenue | 基准年营收（亿） | 最新年报 | | base_profit | 基准年净利润（亿） | 最新年报 | | net_cash | 净现金（亿） | 货币资金-有息负债 | | total_shares | 总股本（亿股） | F10 | | current_market_cap | 当前市值（亿） | 实时行情 | | current_price | 当前股价（元） | 实时行情 | | dividend_ratio | 分红比例 | 近3年平均 |

传统DCF三情景

| 参数 | 保守 | 中性 | 乐观 | |------|------|------|------| | revenue_growth | 低增速 | 中增速 | 高增速 | | net_margin | 净利率下限 | 净利率中枢 | 净利率上限 | | fcf_ratio | 85-90% | 88-92% | 90-95% | | discount_rate | 9-10% | 8-9% | 7-8% | | terminal_growth | 3% | 3-4% | 4% |

PE退出法三情景

| 参数 | 保守 | 中性 | 乐观 | |------|------|------|------| | profit_growth | 年均5% | 年均8% | 年均10%+ | | exit_pe | 15x | 20x | 25x | | discount_rate | 3%（稳健机会成本） | 1.5%（国债利率） | 1.5%（机会成本） | | dividend_ratio | 70% | 75% | 80% |

两种方法的核心差异

| | 传统DCF | 段永平PE退出法 | |---|--------|--------------| | 折现率 | 7-10%（含股权风险溢价） | 1.5-3%（机会成本） | | 终值依赖 | Gordon永续（占60-80%） | 10年后PE（可控） | | 本质 | 数学模型 | 商业判断 | | 适用 | 任何企业 | 高确定性+稳定分红 | | 风险 | 永续增长率微调导致结果剧变 | 10年增速+PE主观 |

保存路径

默认保存到用户本地工作目录：{user_workspace}/投资/ 可由用户自定义配置。

文件命名：{股票名称}_DCF估值_{YYYY-MM-DD}.md

使用示例

python3 scripts/dcf_calc.py --json '{
  "stock_name": "贵州茅台",
  "base_revenue": 1720.5,
  "base_profit": 823.2,
  "net_cash": 1500,
  "total_shares": 12.52,
  "current_market_cap": 17219,
  "current_price": 1375,
  "dividend_ratio": 0.75,
  "scenarios": {
    "保守": { ... },
    "中性": { ... },
    "乐观": { ... }
  },
  "pe_exit_scenarios": {
    "保守": { "profit_growth": [...], "exit_pe": 15, "discount_rate": 0.03 },
    "中性": { "profit_growth": [...], "exit_pe": 20, "discount_rate": 0.015 },
    "乐观": { "profit_growth": [...], "exit_pe": 25, "discount_rate": 0.015 }
  }
}'